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政策擴(kuò)大市場蛋糕水務(wù)行業(yè)資本和品牌是競爭力
政策擴(kuò)大市場蛋糕水務(wù)行業(yè)資本和品牌是競爭力
據(jù)悉，十二五“期間國內(nèi)城鎮(zhèn)污水及再生利用投資計劃4300億元，較”十一五增長約30%，對水務(wù)這個環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域無疑是一塊大蛋糕。政府政策明確支持第三方資金進(jìn)入污染物處理運(yùn)營領(lǐng)域，有望帶來水務(wù)市場化的深入。

從“美麗中國”題材到管理層高調(diào)談治水，環(huán)保板塊中的水務(wù)細(xì)分行業(yè)享受到政策的饕餮大餐。繼大氣污染之后，地下水污染狀況、飲用水**問題以及環(huán)境執(zhí)法等一系列受到市場的關(guān)注，更有相關(guān)部門表示，將專項整治地下排污，這都給水務(wù)板塊帶來主題性機(jī)會。

政策擴(kuò)大市場“蛋糕”

“十二五”期間國內(nèi)城鎮(zhèn)污水及再生利用投資計劃4300億元，較“十一五”增長約30%。新建管網(wǎng)規(guī)模較十一五實際投資增長168%，再生水利用較十一五投資增長200%，是增長*快的兩個子領(lǐng)域。相對工業(yè)污水處理而言，行業(yè)研究員較看好生活廢水處理市場的增長空間，由于工業(yè)廢水的主要來源是電力、石化、冶金、紡織、造紙等行業(yè)，這類行業(yè)投資增速可以帶動下游污水處理業(yè)務(wù)整體增速。

水務(wù)行業(yè)市場化，為提升上市公司市場份額的提升帶來機(jī)遇。由于水務(wù)行業(yè)的自然壟斷性，中國的水務(wù)行業(yè)一直是政府公益性質(zhì)，市場化程度較低，集中度非常分散，*大的水務(wù)集團(tuán)的市場占有率不超過5%，政府政策明確支持第三方資金進(jìn)入污染物處理運(yùn)營領(lǐng)域，有望帶來水務(wù)市場化的深入。

從用途分類來看，水務(wù)行業(yè)可以細(xì)分為原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理以及水資源回收利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。尤以污水處理為例，2000年-2010年國內(nèi)污水排放量逐年增長，其中工業(yè)污水的排放量增長較為緩慢，年均復(fù)合增速2%，生活污水排放量的增長較快，十年復(fù)合增速達(dá)5.6%；相應(yīng)的，受益于污水排放量的增長和污水處理率的提高，污水處理行業(yè)的收入增長更快，2001-2011年這十年間，每年的增速都保持在30%以上，顯示出良好的成長能力。

資本和品牌是競爭力

治水行業(yè)面對的共同難題，準(zhǔn)入門檻不高，行業(yè)競爭激烈是治水類公司的現(xiàn)狀。東方證券的行業(yè)研究認(rèn)為，污水處理的技術(shù)由來已久，并且日漸成熟。其中，氧化溝法等傳統(tǒng)主流工藝技術(shù)已經(jīng)廣為流傳，并且有較多的工業(yè)實例。雖然目前各家公司在技術(shù)路線上略有不同，但只是技術(shù)上的優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)并不存在明顯的技術(shù)壁壘。

相對于技術(shù)門檻，在水務(wù)企業(yè)中，由于水務(wù)行業(yè)的政府公益性，所以地域割據(jù)比較嚴(yán)重。隨著市場競爭的深入，日后水務(wù)行業(yè)的地域界限將逐漸消融，而行業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在資金、工程經(jīng)驗以及品牌影響力。

不過，水務(wù)整治也是市政項目之一，由于各地財務(wù)狀況不同，污水處理費(fèi)高低不一，地方政府的支付能力差別較大。對于建設(shè)周期較長的項目，在帳期內(nèi)如果地方政府財務(wù)支付出現(xiàn)遲滯，則應(yīng)收帳款面臨減值的風(fēng)險，影響當(dāng)期業(yè)績。另外，在市場表現(xiàn)方面，近期環(huán)保板塊迭**高，需要注意回調(diào)風(fēng)險。

開創(chuàng)股份是A股上市公司中規(guī)模*大的水務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋城市自來水、供水、排水等各個生產(chǎn)、供應(yīng)和處理領(lǐng)域。公司目前控參股的水務(wù)項目達(dá)40多個，設(shè)計規(guī)模達(dá)到1400萬噸/日。公司在水處理業(yè)務(wù)領(lǐng)域國內(nèi)布局，其成熟的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)突破了單一省區(qū)的局限，這一優(yōu)勢確保了公司可以分享國內(nèi)水務(wù)行業(yè)整體的快速增長。開創(chuàng)股份目前水務(wù)凈資產(chǎn)收益率只有4.5%，與公用事業(yè)公司8%-10%的合理凈資產(chǎn)收益率相比，還有較大提升空間。

國中水務(wù)主營供排水、污水處理業(yè)，其市場表現(xiàn)喜人，自去年12月到今年3月，該股已經(jīng)成功實現(xiàn)翻倍上漲。目前，國中水務(wù)全資或控股3家供水公司，9家污水處理公司，業(yè)務(wù)涵蓋自來水供應(yīng)、污水處理和水務(wù)工程設(shè)計，是水務(wù)行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈*為完整的公司之一。去年前三季度，國中水務(wù)營業(yè)利潤較去年同期增長47%，主要原因是項目公司的升級改造和水價調(diào)整帶來了1,273萬元營業(yè)利潤增長。

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